2026 - Edição 104 | 25 de agosto

Dívida pública elevada, juros altos e inflação reduzem o espaço para políticas capazes de ampliar as oportunidades e a mobilidade social

Olá Leitor,

Quando se fala em equilíbrio das contas públicas, é comum que o debate seja imediatamente associado a temas como dívida pública, resultado primário, taxa de juros ou confiança dos investidores. São, sem dúvida, questões econômicas importantes. Mas há uma dimensão menos evidente — e talvez ainda mais relevante — que precisa ser incorporada a essa discussão: o equilíbrio fiscal é também uma questão social.

Um país que convive durante muito tempo com despesas superiores às suas receitas precisa financiar essa diferença. Faz isso emitindo dívida. A dívida cresce, aumenta a necessidade de financiamento do governo e cresce também a percepção de risco daqueles que financiam o Estado.

Quanto maior o risco percebido, maior tende a ser a remuneração exigida pelos compradores dos títulos públicos. E juros mais elevados produzem uma consequência conhecida, aumentam a própria despesa com juros, tornando ainda mais difícil estabilizar a dívida.

Mas o problema não termina nas contas do governo. Quando a expansão da demanda movida por uma política fiscal muito ativa não é acompanhada pelo crescimento da capacidade produtiva da economia, surgem também pressões inflacionárias. E inflação está longe de ser fenômeno socialmente neutro.

A inflação corrói o poder de compra, particularmente dos indivíduos de menor renda. Os juros elevados, por sua vez, encarecem o crédito, reduzem investimentos, dificultam a expansão das empresas e a geração de empregos. A alta dos juros inviabiliza novos projetos de investimentos e isso compromete a expansão da produtividade e, consequentemente, comprime a possibilidade de expansão da renda do trabalho, limitando as possibilidades de mobilidade social. Em síntese, ao contrário do que se apregoa, a irresponsabilidade fiscal gera desigualdade e baixa mobilidade social.

Há ainda outra consequência talvez menos percebida. Cada real destinado ao pagamento de juros da dívida é um real que deixa de estar disponível para outras finalidades públicas. Em um orçamento marcado por elevada rigidez, o aumento das despesas financeiras reduz ainda mais o espaço disponível para investimentos e políticas públicas. Educação, primeira infância, infraestrutura, saneamento, qualificação profissional e políticas destinadas à inclusão produtiva passam a disputar uma parcela cada vez menor dos recursos públicos.

É justamente aí que dívida pública e a mobilidade social se encontram.

O Brasil continua sendo um país no qual as condições de nascimento exercem enorme influência sobre as oportunidades futuras. O Atlas da Mobilidade Social do Imds mostra que, entre os indivíduos nascidos entre 1983 e 1990, apenas 8,3% dos filhos das famílias situadas entre os 25% mais pobres conseguem alcançar, na vida adulta, o grupo dos 25% mais ricos. Entre os filhos dos 25% mais ricos, 56,5% permanecem nesse grupo. A chance de chegar ao quarto mais rico da população é quase sete vezes maior para quem nasce entre os mais ricos do que para quem nasce entre os mais pobres.

Romper essa persistência exige políticas públicas de qualidade, mas exige também crescimento econômico, investimento e geração de bons empregos. Como temos destacado nas últimas Cartas, educação é provavelmente o mais poderoso instrumento individual de mobilidade social. Mas não basta formar indivíduos mais escolarizados se a economia não for capaz de oferecer oportunidades produtivas para que eles transformem conhecimento e qualificação em renda e melhoria das condições de vida. Nesse sentido, responsabilidade fiscal, crescimento econômico e mobilidade social fazem parte de uma mesma agenda.

Não existe contradição entre responsabilidade fiscal e responsabilidade social. Ao contrário: uma política social sustentável pressupõe um Estado financeiramente capaz de financiá-la. Quanto maior a parcela dos recursos públicos comprometida com o serviço da dívida, menor tende a ser o espaço para investimentos e políticas capazes de modificar estruturalmente as oportunidades daqueles que nasceram nas famílias mais pobres.

Os jovens de hoje poderão receber como herança não apenas uma dívida maior, mas uma economia com juros mais elevados, menor capacidade de investimento público, menor crescimento e um Estado com menos instrumentos para promover igualdade de oportunidades.

O equilíbrio fiscal, portanto, não deve ser entendido como objetivo meramente contábil. Tampouco significa defender que o Estado deixe de gastar ou abandone políticas de proteção social. Significa reconhecer que recursos públicos são limitados e que escolhas realizadas hoje condicionam aquilo que poderemos fazer amanhã.

Zelar pelo equilíbrio das contas públicas é preservar a capacidade do Estado de escolher suas prioridades.

Se queremos um país no qual a origem familiar determine cada vez menos o destino de cada indivíduo, precisamos de boas políticas sociais. Mas precisamos também de crescimento, investimento, estabilidade econômica e contas públicas sustentáveis.

Até a próxima "Carta do Imds"!
Paulo Tafner
Diretor-presidente